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11月13日，受上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》等利好消息影响，上海国企改革概念股集体走强，上海物贸、长江投资、上海建科、上汽集团等多股涨停，其中上汽集团领衔两连板专业炒股配资网，汇添富上海国企ETF上涨2.61%，嘉实央企创新ETF、广发央企创新ETF等上涨超1.5%。
瑞穗还表示，计划在明年3月中旬之前回购价值1000亿日元的股票并将其注销。
作者 | 凡不烦
制图 | 庚黄
当IPO的大门关得只剩1/4，并购重组门户洞开。
即将到来的2025，无疑将是国内资本市场的并购大年。
自今年9月24日发布“并购六条”以来，大A并购重组开新局。Wind数据显示，按首次披露日期口径计算，截至12月16日，已有47家上市公司披露并购重组事项，同比增长114%。
粗略盘点，湘股策梳理出一份“2025湘股并购重组名单”，涉及A股上市公司22家。
其中，5家已经打出“明牌”，基本明确了并购重组意向。
10家虽然暂未明确表态，但股东结构已经发生变化，或已迈入重整阶段，可算“半明牌”。
还有7家具备开展并购重组的“潜力”，但尚无相关动作，视作“暗牌”。
实际上，这只是小编截至年底的盘点，按照目前风起云涌的重组态势，明年陆续摊牌的湖南上市公司可能远远不止这些。
明牌：友阿股份并购半导体资产
首先来看指向明确的“明牌”企业。
整体而言，这5家企业可分为跨界并购、产业整合、借壳上市三大类型。
其中，湖南百货零售龙头友阿股份，拟通过并购切入功率半导体领域，打造第二增长曲线。
交易预案显示，友阿股份拟以“发股+现金”方式，收购深圳尚阳通100%股权，并募集配套资金。
尚阳通是一家今年7月终止审核的IPO撤单企业，主业为高性能半导体功率器件，妥妥的新兴产业。友阿股份通过此次并购实现产业转型升级，正是新政鼓励的主流方向。
除了跨界并购，产业整合仍是主流。在5家“明牌”企业中，有3家并购重组均是出于产业整合的需要：
五新隧装拟以“股权+现金”的方式收购实控人旗下五新重工、兴中科技100%股权。
金健米业拟与控股股东湖南粮食集团实施资产置换，以解决同业竞争问题。
岳阳林纸拟12.78亿元收购控股股东泰格林纸旗下骏泰科技100%股权。
需要指出的是，岳阳林纸的并购重组方案已经完成审议程序，可能是名单中最快完成重组事项的上市公司。
相比之下，兰州黄河则是一个特殊的存在，鑫远股份借壳上市或为大概率事件。
11月5日，兰州黄河间接控股股东新盛工贸、直接控股股东新盛投资等与鑫远集团、昱成投资、鑫远股份等共同签署了《框架协议》，约定了一系列股权变更安排。
其中重点是，鑫远股份拟持有新盛投资50.70%股权，从而成为兰州黄河的间接控股股东。
鑫远股份是一家专业水生态环境保护综合服务商，2020年曾冲刺创业板，2022年终止，并一度谋求北交所上市。
11月14日，鑫远股份公告拟终止北交所IPO申请；12月12日，股票在新三板终止挂牌。
最新进展是，在12月16日举行的临时股东大会上，兰州黄河董事会全面换血，实控人谭岳鑫领衔的5名非独立董事和1名监事，均来自鑫远集团。
很明显，鑫远股份借壳兰州黄河已经走完了关键一步，后续资产注入值得期待。
半明牌：养天和、恒昌医药有意借壳
再来看看10家“半明牌”湘企选手，他们的股东结构已、将发生变化，或已步入重整程序，但暂未明示并购重组意向。
其中，康惠制药、嘉应制药的情况和兰州黄河类似，均涉及IPO撤单企业。只不过前两者是二股东变更，而且借壳上市的意图暂未明确。
例如，来自陕西的康惠制药，与湖南的恒昌医药有关。
今年10月，上海赛乐仙受让康惠制药998.80万股（占总股本10%），成为康惠制药第二大股东。
值得注意的是，上海赛乐仙正是恒昌医药的控股股东，持股比例为61.57%。
早在2022年，恒昌医药就曾冲刺创业板IPO，到今年7月主动撤单。
前脚IPO终止，后脚控股股东就入股上市公司。也难怪市场猜测，这可能是在为恒昌医药借壳上市埋下伏笔。（详见）
同属湖南医药板块的养天和则成了嘉应制药的二股东。
2020年，养天和曾计划在创业板上市，同年12月撤单。
今年7月，养天和以10元/股的代价，受让嘉应制药3552.57万股（占总股本7%），成为公司第二大股东。
8月，嘉应制药换帅，养天和实控人李能被选为新任董事长。此外，养天和董秘肖巧霞、前销售总监黎林，也顺利当选嘉应制药董事。
11月初，嘉应制药在回答投资者提问时表示，目前公司暂无审批通过的重组方案，如有，将依法依规进行披露。
听话听音，是“暂无审批通过的重组方案”！
高管团队的入驻，意味着二股东绝非养天和的终极目标，借壳上市只是时间问题。
除了康惠制药和嘉应制药，其余7家“半明牌”皆为湖南本土“风险股”。
其中，四家与重整相关。
例如，*ST有树已确定深圳市天行云供应链有限公司联合体为重整产业投资人，截至12月13日，公司收到重整投资款7.25亿元；*ST景峰的重整投资人则是石药控股牵头的投资联合体。
*ST开元的重整投资人为深圳嘉道功程，背后是大名鼎鼎的投资人龚虹嘉。根据11月3日签署的《重整投资协议》，重整完成后嘉道功程可能成为*ST开元的控股股东。
为了保住*ST开元的上市地位，嘉道功程早就操碎了心。光是上半年，嘉道功程就借款5000万元给*ST开元。12月份，又借了3000万，并出资5799万接过了*ST开元的债权。
这还不算，嘉道功程还预备直接掏出2.3亿元现金，赠予*ST开元。
受大庸古城项目拖累的张家界，也已宣告预重整。
至于*ST恒立，则是私募股权基金湘诚神州通过竞拍，于8月斥资1亿元受让7600万股，成为第一大股东。
近来股价表现生猛的ST加加，得益于东方资管10.66亿拍下2.6984亿股的举动。股份过户完成后，东方资管将成为ST加加第一大股东，持股比例23.42%。
同月，湘江集团4.68亿拍得华扬联众4400万股（占总股本17.37%），成为公司第二大股东。
这还没完，前次拍卖撤回的华扬联众控股股东持有的1488.1万股（占比5.87%），又将于2025年1月8日被拍卖。公司提醒，若拍卖成功，或将导致控制权的变更。
市场普遍猜测，去年落户湘江新区的华扬联众，早就与湘江集团过从甚密，后者成为控股股东将是大概率事件。
暗牌：方正证券同业竞争待解
至于“暗牌”，就是存在并购重组可能性或必要性的湘股。
据统计，至少还有7家湘股具备重组潜力，并有可能在2025年启动相关事宜。
例如，主营铝电解电容器的艾华集团。
2019年6月，大股东艾华控股曾承诺，三年内将旗下另一控股子公司艾华新动力注入艾华集团，以推动产业整合。
因艾华新动力未能实现盈利，2022年6月9日，艾华控股再次出具承诺函，对前述承诺延期三年。
按此计算，2025年6月，艾华新动力能否注入艾华集团即见分晓。
无独有偶。方正证券的并购重组也只是时间问题。
因方正集团重整，中国平安通过新方正集团间接控制方正证券。如此一来，方正证券与平安证券处于同一控制人旗下，业务范围趋同，同业竞争关系在所难免。
方正证券在今年半年报中也提及，将保证方正证券全体股东利益，通过合法合规的方式解决平安证券与方正证券的同业竞争问题。
如何解决同业竞争？并购重组是大概率事件。
并购重组势在必行的，还有业绩亏损+负债攀升的领湃科技、ST佳沃。
其中，领湃科技为衡阳国资控股的新能源上市公司，公司净利润自2020年起持续亏损。今年前三季度，公司亏损1.43亿元，资产负债率达93.60%。
今年10月，在投资者网上集中接待日活动中，领湃科技表示，公司积极参加省、市地方政府相关企业并购重组、提质增效的会议，对接产业资源，寻求优质并购标的。
卖三文鱼的ST佳沃自2019年起持续亏损，2023年最高亏损达11.52亿元。今年前三季度，公司又亏了6.52亿元，净资产亏成负值，资产负债率高达101.90%。
此前，靠大股东免债，ST佳沃一度摆脱了退市危机。但如此快速的亏损速度，估计大股东输血也难以弥补，并购重组或是唯一出路。
此外，启迪药业控股股东启迪科服持有的5860.70万股公司股份，曾计划在今年11月末进行司法拍卖。后因利害关系人提出执行异议等原因，司法拍卖暂缓。
请注意，司法拍卖目前只是暂缓，而并非取消。
相关公告显示专业炒股配资网，目前启迪药业无实际控制人，若上述股份拍卖成功，将可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。